La due diligence financière est l'étape où les investisseurs mettent votre entreprise sous la loupe. Ils vérifient vos chiffres, analysent votre modèle, et cherchent les risques cachés. Voici ce qu'ils vérifient vraiment, dans l'ordre de leur priorité.
1. La qualité du MRR/ARR (pour les SaaS)
Les investisseurs commencent toujours par les métriques de revenus récurrents. Ils vérifient :
- Que le MRR est calculé correctement (pas de clients gratuits inclus, pas de services professionnels)
- La qualité de la croissance (new MRR vs expansion vs churn)
- La rétention (NRR, cohort analysis)
- La concentration du revenu (pas de client > 20% du ARR)
Red flag : un MRR qui croît mais avec un churn élevé (> 5%/mois) ou un NRR < 100%.
2. Le CAC et le LTV
Les investisseurs calculent leur propre CAC et LTV — souvent avec une méthodologie différente de la vôtre. Ils vérifient que tous les coûts marketing et commerciaux sont inclus, que le LTV est basé sur des données suffisantes, que le ratio LTV/CAC est > 3, et le CAC payback period.
Red flag : un CAC qui augmente alors que le LTV stagne. Un LTV/CAC < 2.
3. Le burn rate et le runway
Les investisseurs modélisent votre consommation de trésorerie avec leur propre scénario. Ils vérifient que votre burn rate est cohérent avec votre plan de hiring, que votre runway post-levée est > 18 mois, et que vous avez des leviers de réduction des coûts si nécessaire.
Red flag : un burn rate qui augmenterait de 3x post-levée sans justification claire.
4. La qualité comptable
Les investisseurs (ou leurs conseils) relisent vos comptes :
- Comptabilité à jour et conforme
- Pas de créances clients douteuses
- Engagements hors bilan déclarés (baux, contrats)
- Propriété intellectuelle correctement capitalisée
Red flag : une comptabilité avec > 2 mois de retard. Des créances clients > 90 jours non provisionnées.
5. Les projections financières
Les investisseurs analysent votre modèle financier avec un œil critique :
- Hypothèses réalistes (pas de croissance à 500% sur 3 ans sans justification)
- Modèle cohérent (P&L, cash-flow, balance sont liés)
- Scénarios sensibilisés
- Plan de hiring réaliste
Red flag : un modèle où le cash-flow ne dépend que d'une seule hypothèse (« on recrute 10 commerciaux et on triple le CA »).
6. Les litiges et risques
- Litiges en cours (prud'homaux, commerciaux)
- Contrats critiques (dépendance à un client, un fournisseur)
- Conformité réglementaire (RGPD, licences)
- Engagements des fondateurs (vesting, clauses de non-concurrence)
Notre conseil : anticipez la due diligence. Préparez un « dd package » avec toutes les réponses aux questions classiques. Préparer ma due diligence avec un DAF.